周二晚上，陈默在公寓里审阅李成提交的第二份模拟研究任务报告。这次的目标公司是一家工业自动化领域的上市公司，规模中等，业务稳健。李成的报告延续了之前的高水准，财务分析深入，竞争格局梳理清晰，还特别指出了该公司在关键上游芯片供应链上潜在的单一依赖风险。陈默给予了肯定，并安排了下一个小型任务：基于近期美联储政策动向，分析对全球科技股估值逻辑的潜在影响，要求撰写一份不超过五页的观点摘要。这是对宏观经济与市场联动分析的初步训练。
处理完李成的工作，他打开德汇的工作邮箱，查看明日待办事项。列表最下方有一条系统自动推送的行业新闻摘要，标题吸引了他的注意：“XX科技发布年度财报，营收增长放缓，战略投资板块亏损扩大”。他立刻点了进去。
新闻很简短，概括了XX科技（他的前东家，王海曾任职并仍在职的公司）刚发布的经审计的年报摘要。核心数据包括：集团总营收同比增长8.5%（去年同期为15.2%），净利润同比微增2.1%。其中，“战略投资与其他业务”板块（包含了王海所在的战略投资部负责的早期投资、产业合作及部分新业务孵化）全年录得净亏损2.3亿人民币，较上年亏损额（1.1亿）扩大超过一倍。新闻援引管理层在电话会议中的解释，称“亏损扩大主要由于对硬科技及产业链相关早期项目的战略性投入增加，部分被投企业尚处研发或市场拓展阶段，短期未实现盈利”，并强调“该等投入符合公司长期战略，未来将逐步优化投资组合，聚焦核心赛道”。
陈默的目光牢牢锁定在“战略投资板块亏损2.3亿，同比扩大109%”这个数字上。他关掉新闻页面，直接搜索并下载了XX科技发布的年度报告PDF文件（摘要版）。他快速翻到财务报告部分，找到合并利润表的详细数据，并重点查看附注中关于“战略投资与其他业务”的拆分信息。
信息有限，但足以勾勒出大致轮廓：该板块收入寥寥（主要来自少数已有收入的被投企业分红或技术服务费），成本与费用高企（包括投资损失、人员薪酬、项目尽调及管理费用等）。亏损确实在扩大。
他
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