周期风险考虑得不够充分，三是模型中关于协同效应的量化假设，似乎缺乏足够的历史数据支撑。
这些“问题”并不致命，在并购项目的早期模型中是常见的。但叶轩隐隐觉得，模型似乎有意无意地在弱化某些风险，放大收益预期。这是为了让并购案在内部更容易通过？还是为了给外部投资者和监管机构展示更漂亮的数字？
他继续往下翻，看到了几份“风险点清单”的迭代版本。最早的版本里，罗列的风险点比较全面，包括他之前在启明金融那份报告中提到的一些问题。但后续版本中，一些敏感的风险点被弱化描述，或者转移到了次要位置，有些甚至被直接删除，替换为“已通过补充尽职调查排除”的注释。
叶轩将这些变化默默记在心里。模型的调整、风险点的删减……这些都是项目推进过程中的正常操作，但如果方向过于“一致”地指向美化交易，背后就可能有问题。
他打开内部通讯软件，点开李浩然的对话框，打字：“李哥，请教一下，瑞丰项目财务模型V4.2版本里，关于关联公司收入预测的假设依据，是在哪个文档里？我没找到详细的支撑材料。”
几秒钟后，李浩然回复：“那个啊，好像有一份专项的访谈纪要和市场分析，可能在‘补充尽职调查’文件夹里，或者‘行业研究’子文件夹。你找找看，要是没有，可能是还没上传。这案子资料太多，有时候更新不及时。”
“好的，谢谢。”
叶轩点开“补充尽职调查”文件夹，里面果然有一些第三方机构出具的市场研究报告和专家访谈摘要。他快速浏览，找到关于那几家关联公司的部分。报告内容比较泛泛，缺乏具体的数据支撑，访谈纪要也多是定性描述，难以作为量化预测的可靠依据。
他正专注地看着，忽然感觉周围安静了一瞬。抬起头，只见办公区入口处，一个身材高大、穿着深灰色西装的男人正大步走进来，身后跟着两名助理模样的人。
男人看起来五十岁左右，面容与叶凡有五六分相似，但气质更加冷峻严肃，眉头习惯性地微蹙着，目光锐利地扫过办公区。所过之处，员工们都不自觉地放低了声音，或站起身打招呼。
“周总。”
“周总监。
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