取中值35%折扣。
??其他资产：酌情折扣。
3.负债处理：所有负债必须全额偿付。南山公用负债率低，且多为经营负债，无重大有息债务。
4.清算费用：预估总资产的3-5%作为清算成本。
5.粗略计算：
??他根据年报摘要的粗略比例，在心中快速估算。核心是固定资产占比高（约60%），给予35%折扣后，对每股净资产影响约为5.80*60%*35%≈1.22元的减值。
??其他资产折扣和清算费用合计再影响约0.3-0.5元。
??极端保守清算价值估算区间：5.80-1.22-0.4≈4.18元/股。这比账面净资产打了约28%的折扣，已经极度苛刻。
当前股价3.20元，相比极端清算价值4.18元，有约30%的折价。这意味着，即使公司立刻破产清算（对于一家地方民生国企几乎不可能），股东理论上也能收回比现价高30%的价值。这是一个坚实的、基于资产的“底部”参考。
维度二：持续经营价值法（悲观但现实情景）
公司不会清算，而是作为持续经营的实体。估值需基于其未来产生的现金流。他采用极度简化的现金流折现（DCF）模型，但参数设定极为保守。
1.自由现金流（FCF）估算：查看最近几年财报，公司经营现金流稳定，资本支出低（维护性为主），粗略估算年自由现金流约为净利润的1.2-1.5倍（因折旧非现金支出）。最近一年净利润约每股0.18元，取FCF为0.25元/股。
2.增长率（g）：公用事业，无增长。设定未来永续增长率为0%（甚至可能为负，如果成本上升而价格受控）。这里取0%。
3.折现率（r）：这是关键。反映投资的风险和要求回报。对于一家业务稳定但无增长、受管制的公用事业公司，在无风险利率（当时约3-4%）基础上，加上风险溢价。他设定一个较高的要求回报率：10%（反映小盘、流动性差、市场冷遇等因素）。
4.简化永续模型估值：V=FCF/(r-g)=0.25/(10%-0%)=2.50元/股。
这个2.50元，是基于未来现金流、以10%高要求回报率折现的“内
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