幅度小于股价。
以戴姆勒为例，它的股价下跌10%可能导致CDS利差从100基点扩大到200基点，1000万美元本金的CDS头寸的收益就差不多是100万美元，会显著低于期货10倍杠杆的1000万美元收益。
但是，这次的情况很特殊。
欧洲的汽车行业出现连锁反应，投资级债券基点增加，信用风险明显升温，市场情绪可能推动更多资金买入CDS避险，又进而继续推高利差，让CDS成为更佳的做空工具。
欧洲这两年本来就在收紧对企业CDS的监管，再碰上这次的事情，德国又再次开了先河的要禁止无实体企业CDS的操作，要求投资者必须持有与CDS名义金额对应的实际风险敞口。
也就是，一个人必须真的拥有房子才能购买保险，如果房子着火而获得赔偿，这个人并没有从火灾中获利，只是减少了损失。
这个领域恰恰是美国空头们踊跃涌入的方向。
因为监管模糊，所以涌入，因为如此涌入，所以下手收紧。
问题在于，已经入手了无实体CDS，按照通知，要么短期平仓，要么买入对应的资产，这对使用这种做空工具的空头来说无疑是得不偿失。
德国砸下的石头，先前一直没有出声的知名空头查诺斯叫声最响亮。
查诺斯没有评价雷诺排放造假，没有参与同行们讨论过山峰的节目，没有聊过大众集团和博世集团导致的连锁反应，但监管一收紧，他立即站出来大声批评欧盟对市场经济的破坏。
如果给全球最有名的空头排个名，狙击英镑让英国退出欧洲汇率机制的索罗斯排在第一，利用08年金融危机做空次债的保尔森排在第二，那么，做空安然公司的查诺斯或许就能排在第三了。
这样一个世界级空头的激烈反应让大家都知道了他先前悄然的做空，但这出乎意料又在情理之中，空头就是这样逐利的德性。
查诺斯直接接受《纽约时报》的专访，严厉抨击德国的做空禁令和CDS收紧。
“这次大众集团的排放事件与以往我们遭遇的金融事件完全不同，大众是百分百的排放造假，违反法律，伤害消费者，做空禁令只会阻止市场提前定价风险，让股价和基本面脱节！”
“欧洲
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